Un propriétaire qui répond au départ d’un directeur général en nommant un président du conseil a déjà cessé d’exploiter l’entreprise. C’est ce qu’a fait Emaar Malls en mars 2019. Cette semaine-là, Namshi a cessé d’être une société que quiconque avait l’intention de diriger ; elle est devenue un dossier à clore.

Hadi Badri, directeur de la stratégie d’Emaar, a pris la présidence du conseil de Namshi trois semaines après qu’Emaar Malls eut racheté à Rocket Internet les 49 % restants pour 129,5 millions de dollars. Le directeur général de Namshi, Hosam Arab, avait annoncé son départ quelques jours plus tôt. Le nouveau conseil, selon Emaar, était composé d’experts mondiaux du numérique et du commerce en ligne recrutés pour stimuler la croissance. L’entreprise avait recruté tout le monde nécessaire pour évaluer l’activité, et personne pour la diriger.

Un directeur général est engagé pour poursuivre une activité ; un président de conseil est nommé pour en clore une.

Namshi n’était pas un dossier de sauvetage. L’entreprise avait été rentable en 2016, avec un chiffre d’affaires de 555 millions de dirhams. Converti, ce montant correspondait exactement aux 151 millions de dollars qu’Emaar Malls avait payés pour ses premiers 51 % l’année suivante, en mai. Badri avait parlé, dans ses propres termes, de « possibilités considérables d’accélérer le plein potentiel de Namshi ». Le potentiel, c’est ce que les propriétaires attribuent aux actifs ; les commerçants, eux, parlent de marge, et de ce qui ne s’est pas vendu.

La conclusion a mis près de quatre ans à se matérialiser. Noon a finalisé le rachat en février 2023 pour 1,23 milliard de dirhams, soit 335,2 millions de dollars, ce que The National a qualifié de prime de 127 millions de dirhams par rapport à tout ce qu’Emaar Malls Management avait investi. Pas tout à fait six ans de propriété, et moins de douze pour cent au-dessus du coût. Emaar a présenté l’opération comme la cession d’un actif hors de son cœur de métier, une description exacte depuis 2019.

Emaar a vendu à une société que son propre fondateur avait lui aussi fondée, un montage que nous avons détaillé en mai. La structure liée aux parties concernées a capté l’attention. La nomination, près de quatre ans plus tôt, avait déjà tranché la question.

Arab n’est pas resté pour apprendre ce que le conseil pensait de lui. Il est parti fonder Tabby, et une cession secondaire d’actions en octobre 2025 a valorisé l’entreprise à 4,5 milliards de dollars. Treize fois ce qu’a rapporté Namshi. La fintech n’est pas l’habillement ; mais le jugement sur quelle entreprise mérite un directeur général se transmet intact d’un secteur à l’autre.

Le Golfe achète cette année des agents d’un tout autre genre. Ajman a renouvelé une licence commerciale via un système agentique cette semaine, une première pour une entité gouvernementale émiratie. Le Cabinet souhaite que la moitié de tous les services publics soit délivrée par des agents IA d’ici deux ans. Les détaillants de la région se voient vendre la même architecture. Rien de tout cela ne permet de dire si un propriétaire entend exploiter une entreprise ou la quitter.

Les conseils d’administration de la région passeront cette année à lire des feuilles de route pour des systèmes autonomes. Le document qui tranche vraiment tient en un paragraphe et confère un titre sans fonction. Le temps qu’il circule, la décision est déjà prise.