Spencer Spirit Holdings a finalisé le rachat de Hot Topic, BoxLunch et Her Universe le 2 septembre, mettant fin à treize années sous la houlette de Sycamore Partners. Le communiqué compte des marques. Ce qui a changé de mains, c’est une position face aux propriétaires de centres commerciaux américains.

Les six enseignes répondent désormais à un seul propriétaire : Spirit Halloween avec plus de 1 550 emplacements saisonniers, Spencer’s avec plus de 650, Hot Topic avec plus de 615, BoxLunch avec plus de 280, Spirit Christmas avec 44. En mettant en regard les boutiques permanentes et les pop-up stores, les totaux se rejoignent presque. Le locataire qui vous loue vos emplacements vides pendant trois mois occupe désormais vos meilleurs emplacements toute l’année.

Un bailleur qui a besoin de Spirit Halloween en juillet est en train de négocier le renouvellement de Hot Topic en mars.

Le modèle de Spirit a toujours été une faveur déguisée en location. L’enseigne signe des baux d’environ trois mois, de mi-juillet à mi-novembre, souvent assortis d’une clause de résiliation anticipée. Les bailleurs signent parce qu’un emplacement occupé rapporte toujours quelque chose ; une boutique éclairée attire aussi les clients devant les emplacements encore vides. La faveur ne coûtait pas cher tant que Spirit n’avait rien d’autre à demander. Ce n’est plus le cas.

Les centres commerciaux ne sont pas en position de faiblesse en ce moment, ce qui aiguise le propos plutôt que de l’émousser. Les propriétés américaines de Simon affichaient un taux d’occupation de 96,0 % fin juin, un loyer minimum de base en hausse de 6,3 % à 62,42 dollars le pied carré, et des ventes au détail par pied carré en hausse de 13,9 %. Un loyer aussi élevé est précisément ce qui rend intéressant de négocier plus de 1 545 baux permanents comme un seul bloc plutôt que 1 545 fois séparément.

Wells Fargo a été désignée arrangeur principal de la dette pour cette acquisition, ce qui indique que le nouveau propriétaire a emprunté pour acheter. Un locataire qui rembourse une dette d’acquisition souhaite des allègements de loyer plus que la plupart des locataires. Il dispose désormais de 1 545 raisons pour qu’un bailleur soit prêt à l’écouter.

La question posée par le secteur a été de savoir si l’entreprise combinée touche davantage de clients, façon dont RetailWire a formulé les choses et dont se discute le chevauchement des assortiments. C’est une préoccupation de merchandising. Le gain en matière de baux ne dépend en rien du fait que la marchandise soit différente ou non.

Retail Dive a relayé le chiffre de 350 millions de dollars avancé par Bloomberg, un montant que les entreprises elles-mêmes n’ont jamais confirmé, ainsi que la phrase de Steven Silverstein sur le renforcement de la pérennité à long terme. Pérennité est le mot que l’on utilise quand on veut dire effet de levier sans avoir à le formuler ainsi.

Sycamore avait payé environ 600 millions de dollars pour Hot Topic Inc. en juin 2013, à une époque où Torrid en faisait encore partie. Torrid a été scindée en 2015 et introduite en Bourse au NYSE en 2021. Ce qu’il en restait s’est vendu pour un montant non confirmé de 350 millions de dollars. Treize ans d’engouement des fans n’ont pas fait grimper la valeur.

Steve Vranes conserve son titre, les bureaux californiens et son indépendance opérationnelle. Ce qui a été consolidé, c’est la contrepartie. Les concédants de licences qui vendent à ces enseignes font désormais face à un guichet d’achat unique, et personne n’a encore annoncé cette réunion.